يمنح سوق السندات غير المرغوب فيه القوي مستثمري الأسهم الثقة حيث أن المخاوف بشأن زيادة السوق أعلى

على الرغم من القوى التي تبدو مصطفة ضدها ، فإن سوق الأسهم تحصل على إشارة إيجابية من مؤشر موثوق تاريخياً: السندات ذات العائد المرتفع.

غالبًا ما تحرك الاثنان جنبًا إلى جنب ، حيث أشارت القوة في الشركات الأكثر خطورة إلى أن الحالة العامة لسوق الأسهم قوية. لقد انهارت العلاقة قليلاً خلال السنوات القليلة الماضية وسط بيئة متقلبة لأسعار الفائدة ، لكنها انتكست خلال عام 2020. إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثابت تقريبًا حتى الآن ، ولكنه ارتفع بنسبة 44٪ من أدنى مستوياته في أزمة مارس ؛ انخفض مؤشر iShares iBoxx High Yield Corproate Bond ETF بنسبة 3 ٪ لهذا العام وبزيادة 23 ٪ عن نظيره في مارس ، لكنه اتبع مسارًا مشابهًا.

أحد العوامل الرئيسية التي عززت كلاهما كان دعم مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

مع انتشار جائحة الفيروس التاجي ، اتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي خطوة غير مسبوقة في شراء سندات الشركات ، بما في ذلك “الملائكة الذين سقطوا” ، أو الديون الأقل درجة التي أصبحت في وضع غير مرغوب فيه بسبب الأزمة. في حين أن مشتريات البنك المركزي كانت صغيرة حتى الآن ، فقد قدموا دعمًا هادفًا للشركات التي ساعدت بدورها على تعزيز قيم الأسهم.

وقال كوينسي كروسبي كبير المحللين الاستراتيجيين للسوق في برودنشال فاينانشال “حقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي دعم تلك السوق وسمحت لهذه السوق بالعمل أمر إيجابي”. “أنت تسمح للشركات أن تكون قادرة على دخول السوق وجمع الأموال ، وهذا أمر بالغ الأهمية.”

في الواقع ، تتدفق الشركات في أدنى نطاقات الطيف الائتماني مع عروض الديون هذا العام على سوق مرحبة.

بلغ إجمالي الإصدارات ذات العائد المرتفع 238 مليار دولار حتى الآن ، بزيادة 48 ٪ عن نفس الفترة من عام 2019 ، وفقًا لـ JP Morgan Chase. لا يشمل إعادة التمويل ، الإصدار هو 101.4 مليار دولار ، بزيادة 81٪.

لقد كان الاحتياطي الفيدرالي لاعبًا صغيرًا في سوق سندات الشركات ، حيث اشترى ما قيمته 2.5 مليار دولار فقط من سندات الشركات الفردية و 7 مليارات دولار أخرى في الصناديق المتداولة في البورصات التي تتبع مختلف المؤشرات. ومع ذلك ، فإن مشاركتها واستعدادها لأن تصبح مشترًا رئيسيًا إذا لزم الأمر ، قدمت دعمًا كبيرًا.

وقد تراجعت الفروق ، أو الفرق بين عائدات سندات الشركات والخزينة ذات المدة المماثلة ، بانخفاض 48 نقطة أساس خلال الأسبوع الماضي. تشير الفروق المنخفضة إلى أن حاملي السندات يطالبون بعائد أقل للاستثمارات الأكثر خطورة.

وقال توم لي ، رئيس قسم الأبحاث في Fundstrat Global Advisors ، في مذكرة: إن الهوامش في الفروقات “ملحوظة بالتأكيد بالنظر إلى الارتفاع الكبير في الأسهم وتزايد الشكوك حول قدرة الأسهم على تحقيق المزيد من المكاسب”. “نحن نرى HY كمؤشر رائد افتراضي ، ومرونتها النسبية تبشر بالخير لمزيد من مكاسب الأسهم.”

من المؤكد أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد واجه انتقادات بسبب دعمه غير المعتاد للسوق ، لا سيما بشأن المدى البعيد لمنحنى المخاطرة الذي امتد فيه.

بالإضافة إلى تسهيلات ائتمانية لسندات الشركات ، يقوم البنك المركزي أيضًا بشراء القروض البلدية وغيرها من أشكال الديون والإقراض للشركات عبر طيف الحجم.

وقال جيم بولسن كبير استراتيجي الاستثمار في مجموعة ليوت هول “حقيقة الأمر هي أنه” هناك دائما مساعدة في كل ركود. هناك دائما سكر “. وقد عززت تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير ثقة المستثمرين وربما ثقة المديرين التنفيذيين وجعلتهم يبيعون أسهمًا أقل مما كانوا سيحصلون عليه بخلاف ذلك وتسببوا في الاحتفاظ بالمدراء التنفيذيين للموظفين لفترة أطول مما قد يكون لديهم.

يحافظ بولسن على موقفه الصعودي تجاه الأسهم على الرغم من أن السوق كان عليه أن يتصدى لتحديات متعددة ، معظمها متعلق بالفيروسات. ارتفعت الحالات في العديد من النقاط الساخنة في جميع أنحاء البلاد ، ولا تزال البطالة مرتفعة ، ومن المرجح أن يظهر تقرير هذا الأسبوع عن الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني انخفاضًا سنويًا لا يسبر غوره بما يقرب من 35 ٪ للفترة من أبريل إلى يونيو.

على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه إبقاء إبهامه على نطاق السوق إلى الأبد ، إلا أن بولسن قال إن الثقة التي غرسها هي دخول السوق خلال الظروف الحالية.

وقال: “أحد الأسباب التي تجعل الاحتياطي الفيدرالي يفعل ذلك ليس لتوفير السيولة ، بل لتوفير الثقة”. “إنهم يمارسون علم النفس هو ما يفعلونه”.