مدير هيئة الأوراق المالية والبورصات يدعو الأسواق الخاصة لفتح أبوابها أمام المستثمرين الأفراد

دعا أحد كبار منظمي صناعة الاستثمار في الولايات المتحدة إلى منح مدخرين للمعاشات وصولاً أكبر إلى الأسواق الخاصة في مسعى من شأنه تسهيل الطريق أمام المستثمرين العاديين لزيادة تعرضهم للاستراتيجيات الأكثر خطورة.

قالت داليا بلاس ، مديرة قسم إدارة الاستثمار في لجنة الأوراق المالية والبورصات ، الأسبوع الماضي إن المستثمرين الرئيسيين في الشوارع تركوا “في الخارج ينظرون” لأن خطط المعاشات التقاعدية المحددة لا تتيح الوصول إلى الاستثمارات الخاصة مثل الأسهم الخاصة وصناديق التحوط. والعقارات.

وقالت السيدة بلاس “إن الاستثمارات الخاصة لديها القدرة على توفير عوائد وتنويع أقوى للمستثمرين ، ولكنها تأتي مع مخاطر الأداء والسيولة”.

وأضافت أن صناديق التاريخ المستهدف والصناديق المغلقة يمكن أن توفر طرقًا مناسبة لمدخرات المعاشات للاستثمار في الأسواق الخاصة.

بلغت الأصول المحتفظ بها في صناديق التاريخ المستهدف 2.3 تريليون دولار في نهاية عام 2019 ، وفقًا لشركة Sway Research ، وهي شركة استشارية مقرها نيو هامبشاير.

وافقت Vanguard ، وهي أكبر مزود لأموال التاريخ المستهدف ، في فبراير على تشكيل شراكة استراتيجية مع HarbourVest ، المتخصص في السوق الخاصة 68 مليار دولار ، لتوفير الوصول إلى الأسهم الخاصة للمستثمرين المؤهلين بثروة صافية لا تقل عن مليون دولار.

لقد مارس مديرو الأسهم الخاصة ضغوطًا على الحكومة الأمريكية لسنوات للحصول على إذن لبيع استراتيجياتهم لسوق المعاشات التقاعدية المحددة بقيمة 7.9 تريليون دولار أمريكي حيث تقع مسؤولية ضمان دخل كاف في التقاعد مع عامل فردي وليس مع صاحب العمل.

لا توفر الصناديق المغلقة نهاية الاسترداد اليومي وبعضها يحتفظ بالفعل باستثمارات خاصة غير سائلة ولكن هناك عدد قليل نسبيًا من هذه المركبات. كان موظفو لجنة الأوراق المالية والبورصات قلقين من الناحية التاريخية من أن الصناديق المغلقة ذات الحيازات الكبيرة من الأصول الخاصة ليست مناسبة لمستثمري التجزئة ، وهو موقف يخضع الآن للمراجعة.

تشير تعليقات السيدة بلاس إلى أن قادة هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ربما تم إقناعهم بأنه يجب السماح للمدخرين العاديين للمعاشات التقاعدية والأثرياء بالاستثمار في الأسواق الخاصة. لكن خطابها يشير أيضًا إلى التوترات المستمرة داخل الهيئة التنظيمية بشأن التغييرات المقترحة في السياسة.

أصدر موظفو الشركة السعودية للكهرباء تقريرًا نقديًا في يونيو يوضح بالتفصيل “أوجه القصور” في سلوك مديري الأسهم الخاصة وصناديق التحوط ، مما أدى إلى العديد من الحالات التي دفع فيها المستثمرون المؤسسيون المعقدون مبالغ زائدة مقابل الخدمات.

قال إريك جيردينج ، أستاذ القانون في جامعة كولورادو ، إن مديري الأسهم الخاصة الناجحين لا يريدون التعامل مع مستثمري التجزئة لأنهم يفضلون العمل مع المؤسسات التي يمكنها كتابة شيكات كبيرة.

وسيترك مستثمرو التجزئة أسوأ العروض من أسفل البرميل بينما ستذهب أفضل الفرص للمستثمرين من المؤسسات. لن تساعد هذه التغييرات المستثمرين الأفراد على تحقيق عوائد أفضل ، لكنها ستوفر لمديري الأسهم الخاصة اللحوم الطازجة “.

وقال تايلر جيلاش ، المدير التنفيذي لاتحاد الأسواق الصحية ، وهي مجموعة تجارية ، إن المزيد من المستثمرين العاديين سيتعرضون لمخاطر أكبر ورسوم أعلى بقرار من مفوضين لجنة الأوراق المالية والبورصات لتوسيع الوصول إلى الأسواق الخاصة.

قال السيد Gellasch: “تزيد المقترحات من خطر فضيحة البيع السيئ”.

طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصة من المشاركين في السوق تقديم آرائهم حول كيفية هيكلة الصناديق المغلقة التي تتيح الوصول إلى الأسواق الخاصة للحد من المخاطر وتجنب تحميل طبقات إضافية من الرسوم والنفقات على المستثمرين الأفراد.

قالت أنجيلا أنتونيلي ، المديرة التنفيذية لمركز مبادرات التقاعد في كلية ماكورت للسياسة العامة بجامعة جورجتاون: “يجب أن تتطور الاستثمارات الأساسية في خطط العاصمة لتحسين دخل التقاعد لأعضائها”.

وقالت السيدة أنتونيلي إن العديد من الجهات الراعية لخطة العاصمة كان لديها “تركيز قصر النظر” على الرسوم المنخفضة ، الأمر الذي قلل بشدة من خيارات الاستثمار لتعزيز عوائد مدخرات التقاعد.

قالت وزارة العمل لأول مرة في يونيو / حزيران إن الأسهم الخاصة يمكن استخدامها في الصناديق المدارة باحتراف تباع إلى المدخرين المتقاعدين. يمكن أن يكسب مديرو الأسهم الخاصة ما يصل إلى 400 مليار دولار من الأصول الجديدة من تغيير قاعدة DoL ، وفقًا للمحللين في Evercore.

وقالت السيدة أنتونيلي: “إن الاستخدام الاستراتيجي للأصول البديلة في هيكل صندوق التاريخ المستهدف يمكن أن يحسن دخول التقاعد المتوقعة ويخفف من الخسائر في سيناريوهات الهبوط”.