عودة عام 2020 إلى مستويات قياسية تشبه انتعاش السوق في الماضي

في وقت معين في الساعات الأولى ، يكون الوقت متأخرًا ومبكرًا.

بالنسبة لأولئك الذين كانوا يحتفلون بقوة ، فإن الفجر هو إشارة إلى أن الأمور قد سارت بعيدًا بما فيه الكفاية – أو ربما بعيدًا جدًا. من بين أولئك الذين كانوا مستلقين على ارتفاع منخفض ، يعد شروق الشمس بداية جديدة ، ويوفر فرصة لإنجاز الأمور.

وهو ما يقودنا إلى الإعداد الحالي لسوق الأوراق المالية.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 50٪ خلال 100 يوم تداول ، مما جعله يصل إلى حافة أعلى مستوى قياسي ، مما يجعل هذا الارتفاع هو الأقوى في التاريخ ، وبحسب بعض التفسيرات ، أنهى أقصر سوق هابطة على الإطلاق. استنادًا إلى بعض المؤشرات التكتيكية والتقويمية والمشاعر ، يبدو هذا الارتداد القوي ناضجًا وعرضة للتباطؤ أو الانزلاق مرة أخرى على المدى القصير.

ومع ذلك ، فإن زاوية وسرعة صعود السوق تجعله يشبه إلى حد كبير التحركات القوية من قيعان السوق الحاسمة والمقدسة في الماضي ، تلك التي أطلقت أسواقًا صاعدة طويلة وأشارت إلى انتعاش اقتصادي دائم قادم. ماذا أفعل من هؤلاء؟

الصعوبة التي واجهها السوق الأسبوع الماضي في الدفع فوق مستوى ذروة إغلاق مؤشر S&P 500 لشهر فبراير عند 3386 ، على الرغم من بعض محاولات اللعب ، يمكن تفسيرها جزئيًا بالأرقام وحدها. إذا لم يكن هناك شيء آخر ، فقد كان على الشريط أن يمتص أي عمليات بيع ميكانيكية جاءت في طريقه من التجار الذين يقيدون مستوى التعادل ويستخدمه جني الأرباح كهدف وجهاز حتى لا يصبحوا جشعين للغاية.

ومع ذلك ، وصل السوق إلى هذه النقطة تمامًا حيث يُظهر المستثمرون المحترفون المزيد من التفاؤل والعدوانية في لعب الاتجاه الصعودي أكثر مما رأيناه منذ ما قبل انهيار Covid-shutdown. الشراء المفرط لرهانات الخيارات الصاعدة امتدت نسبة الشراء إلى الشراء بالقرب من أدنى مستوياتها في عدة سنوات.

مستوى التعرض لرأس المال لمديري الأموال التكتيكيين الذين تتبعهم الرابطة الوطنية لمديري الاستثمار النشطين الذين نقروا فوق 100 ، وهي قراءة مرتفعة للغاية تشير إلى أن المحترفين الموجودين بالأداء هم جميعًا تقريبًا.

كان مستثمرو التجزئة أقل استعدادًا للثقة في هذا الارتفاع في مواجهة الضغوط الاقتصادية الشديدة ، ولكن حتى هنا ، كان صافي تدفق ما يقرب من 5 مليارات دولار إلى صناديق الأسهم المحلية في التقرير الأخير هو الأعلى في تسعة أسابيع.

عندما وصلت شركة آبل إلى أعتاب قيمتها السوقية البالغة 2 تريليون دولار ، وارتفعت تيسلا مجددًا على خلفية إعلان خالٍ من المضمون بشكل أساسي لتقسيم الأسهم بواقع 5 مقابل 1 ، كل ذلك يشير إلى حالة من الرضا عن الذات والتي يمكن أن تجعل المزيد من الصعوبة السهلة أمرًا صعبًا ومغادرة السوق الواسع في وضع غير مناسب لأي مفاجأة سلبية.

ولكن من زاوية أوسع ، فإن حركة السوق – المصحوبة بإيقاع محسن لمعظم الإجراءات الاقتصادية – تضع الأشهر القليلة الماضية في توافق وثيق مع بعض إنعاش السوق في الماضي.

هنا ، تم وضع مؤشر S&P منذ أدنى مستوى في 23 مارس مقابل الارتفاعات القوية من القيعان في عامي 1982 و 2009 ، ومن الصعب استبعاد التشابه.

حتى إذا كانت المقارنة لها ميزة ، فإن النموذج يُظهر أن هذا الارتفاع يتقدم قبل تلك الحالات السابقة ، لذلك لا ينبغي لأحد أن يصدم إذا توقف التقدم أو قام S&P بالتصحيح قريبًا.

ولكن هناك جدل يستحق الخوض فيه حول ما إذا كانت هذه الحالات التاريخية هي سوابق جيدة لهذا اليوم. كان الانهيار الذي دام خمسة أسابيع بنسبة 34٪ في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ليس سوقًا هابطة كلاسيكية بقدر ما كان انهيارًا مدفوعًا بالحدث.

أدت حدة الانكماش الاقتصادي وسرعته – وفورية السيولة الهائلة والاستجابة المالية من جانب الاحتياطي الفيدرالي والكونغرس – إلى منع هذا النوع من الإجراءات الطاحنة والميسرة للأسواق الهابطة النموذجية ، والتي تقضي على التجاوزات وتعيد تحديد التقييمات إلى مستوى أدنى. لم يكن هناك أيضًا تحول في قيادة السوق يحدث عادةً في بوتقة السوق الهابطة.

وربما بشكل حاسم ، لم يتم إلغاء الكثير من مكاسب السوق الصاعدة السابقة.

كما يوضح هذا الرسم البياني من Keith Lerner من SunTrust ، فإن أدنى مستويات السوق السابقة للأجيال – تلك التي أطلقت أسواقًا صاعدة طويلة الأمد – جاءت عندما انخفضت العوائد السنوية المتأخرة لمدة 10 سنوات لمؤشر S&P 500. عند أدنى مستوى في أغسطس 1982 ، حقق العقد السابق عائدات إجمالية سنوية أقل من 3٪ خلال العقد السابق. في عام 2009 كانت -4.5٪. في 23 مارس من هذا العام ، كان مؤشر ستاندرد آند بورز لا يزال مرتفعًا بمقدار 9 ويحقق سنويًا منذ مارس 2010 – حول متوسط ​​المكاسب طويلة الأجل.

قد يجعل هذا الحلقة الأخيرة أشبه إلى حد ما بانهيار عام 1987 – صدمة درامية ومؤلمة بعد سنوات من المكاسب القوية.

تم تعويض الخسائر من كسر 87 بسرعة نسبيًا (على الرغم من سرعة أقل بكثير من هذا العام). كانت تلك هي اللحظة التي بدأ فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي بتكييف المستثمرين بأنه سينقذ الأسواق. وقد كان أداء الأسهم جيدًا خلال العامين المقبلين قبل أن تصل إلى مرحلة هبوط معتدلة أخرى ، قبل استئناف اتجاه صعودي لطيف – ليس بالقوة التي كانت عليها في عام 1982 أو عام 2009. (تتعقب العودة الأخيرة أيضًا عن كثب مع الارتداد المحكوم عليه في النهاية من انهيار عام 1929 ، بالمناسبة – وهو موازٍ أقل أملًا).

تدور هذه المناقشة في الغالب حول تحديد توقعات قصيرة وطويلة المدى ، وليس وسيلة لإعاقة التوقعات بأي طريقة دقيقة.

حتى لو ظهر الارتفاع أمام نفسه قليلاً ، فإن الرسالة الأساسية للشريط مشجعة. لقد توسع السوق مؤخرًا بشكل مفيد إلى ما هو أبعد من مخزونات النمو الهائلة نحو المجالات الدورية مثل الصناعات العالمية ، وأسهم النقل والأسماء المتعلقة بالإسكان. انحرف مؤشر S&P عن الاتجاهات الموسمية السلبية في أغسطس حتى الآن. كان أداء ائتمان الشركات جيدًا للغاية ، مع تكاليف الاقتراض المضغوطة التي تدعم الأسهم.

وبينما يتجه المستثمرون المحترفون ومجموعة جديدة من المتداولين المبتدئين المقيمين في المنزل نحو الثقة المفرطة ، يمكن للأسواق بالتأكيد أن تتجه صعوديًا قليلاً حتى في الوقت الذي يظهر فيه الجمهور المغرور. كما أن مؤسسة وول ستريت ومستثمرو التجزئة الأساسيون حذرون نسبيًا ، وهو تعويض جزئي.

وماذا لو كانت قوة السوق هي رد فعل على قيام السلطات الحاكمة بوضع نموذج لتقصير حلقات ردود الفعل الاقتصادية المعاكسة ، والتخفيف من دورات التخلف عن السداد غير المنتظمة وإثبات الفعالية والقدرة الهائلة للدعم المالي القوي؟ كم عدد نقاط السعر / الربح التي تستحقها على S&P 500 إذا كان بإمكان المستثمرين الاعتماد على هذا النوع من الحماية في المستقبل؟

لذا ، في حين أن معظم المتعة كانت على الأرجح على المدى القصير ، والدفع نحو ارتفاع جديد قد يمثل في البداية لحظة ذروة بدلاً من استمرار ، يجب على المستثمرين ألا يتجاهلوا فرصة عدم التأخر في المخطط الكبير.