الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أداة لمحاربة التضخم وسط الوباء

من المتوقع أن يناقش رئيس مجلس الإدارة جيروم باول ، في خطاب طال انتظاره يوم الخميس ، إطار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وتحديدًا كيف سيغير موقفه من التضخم. كان لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف تضخم بنسبة 2 ٪ ، ولكن في العقد الذي أعقب الأزمة المالية ، شهد في كثير من الأحيان انخفاض التضخم إلى ما دون الهدف.

الطريقة التي من المتوقع أن يحقق بها بنك الاحتياطي الفيدرالي هدفه هي القول بأنه سيكون لديه هدف “متوسط ​​التضخم” ، وقال مراقبو الاحتياطي الفيدرالي إن المسؤولين قد يقدمون نطاقًا لمستويات التضخم التي يمكن تحملها أعلى وأدنى هدفه الحالي البالغ 2٪. من المتوقع أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الإعلان في اجتماعه في سبتمبر ، ويمكن أن تكون تعليقات باول في التاسعة صباحًا بالتوقيت الشرقي في ندوة جاكسون هول السنوية الخميس بمثابة معاينة.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة قبل ندوة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والتي ستعقد فعليًا هذا العام بدلاً من ظلال جراند تيتون. في بعض الأحيان تم استخدام الحدث الذي يتم مراقبته عن كثب للتنبؤ بتحركات السياسة ، ويتوقع مراقبو الاحتياطي الفيدرالي أن يقوم باول بمعاينة ما يجب أن يكون تغييرًا مهمًا في التوجيه بشأن السياسة.

وقال ريك ريدر ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بلاك روك للدخل الثابت العالمي: “تتوقع أسواق أسعار الفائدة أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا ومستعدًا لتحمل ارتفاع التضخم لفترة أطول”. لا يبحث الاحتياطي الفيدرالي عن ارتفاع معدلات التضخم ، ولكن بعض التضخم في الاقتصاد يوفر قوة تسعير ويدفع كلاً من الأرباح ومكاسب الأجور. في الوقت الحالي ، قال باول إن الفيروس خلق مخاطر أكبر لخفض التضخم بسبب ارتفاع معدلات البطالة وغيرها من الأضرار الاقتصادية.

اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراءات استثنائية لمحاربة تأثير فيروس كورونا. وقد تعهدت بالحفاظ على أسعار الفائدة عند الصفر لفترة طويلة ؛ كما أنها وفرت المزيد من السيولة واشترت الأصول وأدخلت نفسها في أسواق مختلفة لضمان سيرها بسلاسة.

كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يراجع بالفعل إطار سياسته ، وكان التضخم جزءًا منه. حتى قبل ظهور الفيروس ، قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إنهم سيسمحون للتضخم بتجاوز هدفهم البالغ 2٪ لكنهم لم يضفوه رسميًا.

قال جون هيل ، كبير محللي الدخل الثابت في BMO: “هذا أطول من مجرد كوفيد. إذا أنهوا هذا الأمر العام الماضي ، فسيتعين على باول الإشارة إلى هذا التحول في السياسة بمعدلات أعلى من الصفر”. “نظرًا لأننا بالفعل عند الصفر ، فهذا يعني أننا سنبقى عند الصفر لفترة أطول وأن البنك المركزي سيكون أكثر جرأة بشأن محاولة الوفاء بتفويض التضخم الخاص به. في الماضي كانوا يرتفعون بشكل استباقي للمضي قدمًا ضغوط التضخم. ما تحولوا إليه في الواقع هو الانتظار حتى يحصلوا على تضخم مستدام “.

قال هيل إن سوق السندات كان يسعر تضخمًا أعلى ، وأظهر المقياس القائم على السوق لتوقعات التضخم لمدة 5 سنوات وتيرة سنوية بنسبة 1.6٪ على مدى السنوات الخمس المقبلة.

في الاثني عشر شهرًا حتى يونيو ، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.9٪ بعد ارتفاعه بنسبة 1.0٪ في مايو. مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي هو مقياس التضخم المفضل لهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

قالت ديان سونك ، رئيسة مجلس الإدارة: “هذه مقدمة لشهر أيلول (سبتمبر) ، ولديك عدد كبير من المتحدثين الفيدراليين الأسبوع المقبل الذين سيشرحون مدى أهمية وجود هدف أنهم سيتجاوزون التضخم بشأن التضخم وما يعنيه ذلك”. اقتصادي في جرانت ثورنتون.

قالت سونك إن هناك من يجادل بأن التضخم واضح بالفعل في أسعار السلع التي وقعت في صدمات العرض ، مثل بعض المواد الغذائية واللحوم ، لكنها قالت إن هذه الزيادات قد تكون عابرة بسبب ارتفاع معدلات البطالة وضعف الاقتصاد.

وقال مراقبو بنك الاحتياطي الفيدرالي إن باول قد يعترف بأن المسار التقليدي للتضخم قد تغير. يدور خطاب باول حول إطار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ويتنقل خلال العقد المقبل.

قال ريدر: “أثناء التنقل في العشر سنوات القادمة من السياسة النقدية ، أعتقد أنه سيكون من المهم التركيز على ما حدث في السنوات العشر الماضية. أعتقد أنه سيتطرق إلى أن المقاييس التقليدية لا تعمل”. “أنت تبقي المعدلات منخفضة ويتراكم التضخم. عندما ينمو العجز ، تنمو الديون وتظل المعدلات منخفضة. لا يعني ذلك أن التضخم يتبعه. عندما تتحدث عن التضخم ، فهذا ليس ما يفعله الاحتياطي الفيدرالي ، إنه ما تفعله التكنولوجيا.”

وقال ريدر إن التغيرات التكنولوجية كان لها تأثير كبير على التضخم. وأشار إلى أن تضخم السلع كان سلبيًا بشكل طفيف خلال العامين الماضيين. وقال إن الوباء يسرع بعض الاتجاهات ، بما في ذلك بعض الاتجاهات التي يمكن أن تكون مثبطة للتضخم.

وأشار إلى مثال سوق الأسهم الذي يكافئ Salesforce.com ، وهي شركة برمجيات قائمة على السحابة تمت إضافتها إلى داو. إنها إحدى شركات التكنولوجيا التي تساعد الناس على العمل عن بعد ، مما قد يكون له تأثير على العديد من الأشياء بما في ذلك سعر العقارات التجارية. تقود تسلا وصناعة السيارات الكهربائية اتجاهًا آخر طويل المدى لتقليل الاعتماد على النفط ، والذي كان مصدرًا تقليديًا لتضخم الأسعار.

وقال ريدر “أعتقد أن ما سيؤكده الرئيس باول هو أن هذه حقبة مختلفة. لا تحصل على نفس التحليل الأكاديمي الذي تم إنشاؤه من بيانات عمرها 20 عاما.”

لكن كلما طال أمد سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تظل سهلة ، كلما أصبحت الظروف المالية أسهل ، وفي النهاية يمكن أن يصبح ذلك مشكلة إذا تسببت في خلق فقاعة في الأسواق. قال ريدر إنه في الوقت الحالي ، ومع ذلك ، سيكون هذا بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي “يأخذ الأمور بسهولة” لفترة طويلة.

قال سونك: “لدينا الكثير من الأسئلة حول التضخم. نحن غير متأكدين بشأنه أكثر مما كنا عليه من قبل”.

وأضافت “هذا يعني أن كل شيء هو تجربة. نحن نعلم أن التضخم المنخفض كان أحد أعراض وسبب نمو الأجور المنخفضة. وهذه وجهة نظر مختلفة عما كان لدينا من قبل”. “أعتقد أنه من المهم الاعتراف بالجانب التكنولوجي لهذا الأمر. دور التكنولوجيا هو متسارع في أعقاب الوباء أيضًا.”

وقالت إن تأثير فيروس كورونا أدى إلى تسريع التحول الرقمي للقوى العاملة ويمكن أن يؤثر ذلك سلبًا على الوظائف.

قال سونك: “المهم في هذا أنه ليس ثوريًا”. “لقد كانوا يتحدثون عن هذا لفترة طويلة. أعتقد أنهم أكثر استعدادًا للالتزام أخيرًا ، والقول إننا نريد تجاوز التضخم ، وهو إشراك المزيد من الأشخاص في التعافي من خلال القيام بذلك. الأمر مختلف من الطريقة التي فعل بها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأشياء في الماضي ، لكنه لا يغير حقًا وجهة النظر في الأسواق المالية بأن هذا سيبقي أسعار الفائدة منخفضة إلى الأبد ويوم واحد “.

قال سونك إنه إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على تشجيع بعض التضخم ، فقد يكون له تأثير أكبر على سوق العمل ويؤدي إلى ارتفاع الأجور.

وقالت: “أعتقد أنه إذا حقق بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف بالفعل ، فهذا شيء يجب أن تقلق الأسواق المالية بشأنه لأنه يتعلق حرفياً بتحويل القوة من حصة الأرباح إلى حصة الأجور”.